文丨赵骐 编辑丨妮可
来源丨零售氪星球（ID：LS-KXQ）
什么情况？
瑞幸咖啡几天前公布2019年第3季度财报，依然亏损，但市场的反应竟是空前大涨。
美东时间周五（11月15日）收盘，股价定格27.02美元，市值65亿美元，创下了瑞幸咖啡今年5月在美国纳斯达克上市以来的新高。
精明的华尔街投资人们，一定是嗅到瑞幸这一杯咖啡的“盈利味道”。
11月13日，瑞幸咖啡公布的2019年第3季度财报显示：3季度，瑞幸营收15.4亿元（约2.2亿美元），同比增长540.2%，其中产品收入14.9亿元（约2.1亿美元），同比增长557.6%。归属股东净利润-5.3亿元（约-7441万美元），亏损较去年同期的-4.8亿元进一步扩大。
亏损依旧，但，是什么让华尔街突然对瑞幸咖啡青睐有加？
一个事实是，瑞幸本季度15.4亿元的营收确实高于分析师的平均预测（14.7亿元），但这不可能是股价大涨的唯一原因。11月15日公布财报的电商巨头京东同样营收超预期，但股价反而小跌。
「零售氪星球」推测，本季财报瑞幸在利润（门店运营利润扭亏）、收入（数量、质量双轮驱动）和费用（营销费用增长有望在明年3季度放缓）三个方面都给出了让人满意的卷子。或许，这才是令资本市场刮目相看、信心大涨的原因。
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瑞幸的“门店运营利润”是什么？
本季度，瑞幸门店运营利润首次扭亏为盈，实现利润1.9亿元，利润率12.5%。这已成为各大媒体报道的焦点。
其实，“门店运营利润（Store level operating profit）”并不是一个常规性指标，很少在其他餐饮上市公司的财报中能看到。瑞幸对其的定义是“产品收入-门店相关支出”。
“产品收入”包括现煮饮品和其他产品。
“门店相关支出”指的是原材料成本、门店租金和其他运营成本、折旧。这部分的支出本质上其实是瑞幸的成本（Cost）。
成本和费用都属于支出，很多人不知道两者的区别。成本是和主营业务高度关联的支出，很难降低。以原材料为例，如果瑞幸在这方面完全不花钱，那就一杯咖啡都做不出来，收入自然就是0。所以，原材料属于成本。
费用则是和主营业务关联不太大的支出，下降的潜力更大。瑞幸本季度的市场营销开支巨大，达到5.6亿元，营收占比36.2%。但就算瑞幸在营销预算降至0，仍然可以卖出咖啡，无非少卖一点。所以，市场营销方面的支出和主营业务的收入没必然关系，属于费用，而不是成本。
